联合资信总裁万华伟先生致开幕辞并发表《2019年宏观经济与中国债券市场展望》主题演讲。万华伟总裁首先对2018年国内外宏观经济形势进行了回顾，他认为，2018年是中国经济从高速增长向高质量增长转变的关键一年，我国经济正在逐步实现新旧动能转换，经济运行总体平稳，能够实现2018年年初的预期增长目标。债券市场方面，政策环境由去杠杆到稳杠杆转变；发行规模小幅增长；发行成本与到期收益率下降；发行利差和交易利差均有所上行。对于2019年的宏观经济和债券市场的发展趋势，万华伟总裁指出，在日益复杂的国际政治经济环境下，中国宏观经济整体存在下行压力，但国内经济增长的潜力能够支撑和推动经济结构转型升级。在继续做大债券市场的政策导向下，2019年中国债券市场规模仍将平稳增长，创新产品仍将不断涌现，民营企业再融资压力犹存、信用状况或将有所分化，城投企业信用分化或将有所增大，产业债基本面走弱且到期规模大的行业违约风险加大，ABS将处于兑付高峰期，需持续警惕违约风险。
联合资信研究部副总经理刘艳女士对中国债券市场违约情况进行了回顾和展望。刘艳女士首先总结了2018年我国债券市场违约特点并对原因进行了分析，她指出，2018年我国债券市场违约事件明显增加；民企违约占比继续提高；违约企业的行业覆盖面更加广泛；违约主体涉及地区继续增加；部分违约主体具有高商誉或股票质押比例高的特征；城投企业信用风险事件频发，可交换债首次发生违约。对于未来债券市场违约趋势，刘艳女士认为，2019年违约事件的发生仍将呈现常态化趋势，但违约数量和规模不会出现明显增加；民营企业信用状况将继续分化；城投企业的信用风险将有所加大；重点关注产能过剩、房地产、贸易等行业，东北、江浙等地区以及永续债发行人的信用风险。刘艳女士还指出，信用评级是对评级对象违约可能性的排序，对于评级质量的评价不应基于违约数量的多少，而是基于以违约率检验机制为主的准确性评价以及评级稳定性评价的综合考量。
联合评级工商三部高级分析师任贵永先生从经营环境、经营情况、信用状况等视角发表了对国内地炼企业的信用风险展望。经营环境方面，任贵永先生对原料供应、市场需求、同业竞争以及政策环境四个方面进行了对比分析。经营情况方面，从发债地炼企业最新财务数据对比情况看盈利能力多有不同程度下滑，存货周转天数明显增加，经营效率下降。信用状况方面，民营地炼企业主要集中在AA+级及以下，2019年到期债券额度较2018年明显增加。展望2019年，在原油价格走势不明、税收监管趋严、同业竞争更加激烈等因素作用背景下，2019年地炼企业信用风险较2018年将有所提升。而地炼企业能否突破重围，应重点关注成本优势、规模化、差异化以及销售渠道四方面因素。
联合评级结构融资部高级分析师宋旭女士分享了供应链ABS发行对核心企业债务水平影响的相关内容。宋旭女士从供应链ABS项目主要模式、驱动因素、发行现状以及潜在的风险和问题四个方面展开了介绍。供应链ABS项目潜在风险和问题方面，核心企业如果发行金额较大且应纳入债务考量，则或将影响核心企业整体偿债能力，本着实质重于形式的原则，评级机构应将债务计入核心企业合并口径债务总额的计算，以时刻关注相关偿债指标变化对核心企业信用水平产生的冲击和影响。此外，供应链ABS项目将相对分散的应付账款转化为集中偿付的压力，且发行期限短，对企业的流动性要求高。加之发行主体多数为房地产业，考虑到2019年房地产业有大量债务到期，需持续关注房地产行业供应链ABS项目的偿债压力。
联合资信工商评级总监周馗先生发布了2019年城投行业信用风险展望。周馗先生从地方政府债务管理框架、监管思路、主管部门监管要求等方面回顾了2018年地方政府债务监管政策，并对城投行业整体信用风险和城投区域信用风险进行了分析。他指出，城投行业债务持续增长，短期和长期偿债能力均有所下降；城投债“借新还旧”周转压力大；城投债直接债务风险可控，隐性债务风险高；2019年仍面临集中偿付压力，同时区域分化明显。2019年融资平台整体风险可控，但应持续关注隐性债务对城投企业信用水平的影响，土地市场对城投企业信用水平的影响，城投企业信用资质分化加大的风险，城投企业流动性风险以及城投企业对外担保、业务转型等风险。
圆桌讨论阶段，在联合资信副总裁艾仁智博士主持下，来自平安证券股份有限公司、银华基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、蓝石资产管理有限公司、北京东方引擎投资管理有限公司和国际资本市场协会的多位专家围绕“不确定中的风险预判和投资谏言”话题进行了热烈的讨论。
